3月MLF平价续集凸显货币政策的稳定性

3月15日，央行启动了中期贷款业务，这是每月LPR报价之前的惯例。这次MLF操作是今年人大之后的第一次操作，利率和规模引起了市场的高度关注。

根据央行公告，央行当日推出1000亿元MLF操作(含3月16日到期的MLF延续)，中标率维持在2.95%不变。值得一提的是，本月到期的MLF规模为1000亿元，这意味着本月的MLF操作延续了2月份“数量稳定，价格公道”的风格。

今年的政府工作报告强调，“保持宏观政策的连续性、稳定性和可持续性，促进经济运行在合理范围内。在区间控制的基础上，加强方向控制、摄像机控制和精确控制。宏观经济政策应继续救助市场参与者，保持必要的支持，不要急转弯，根据形势变化及时调整和改善，进一步巩固经济基本面。”。在货币政策方面，明确指出稳健的货币政策应该灵活、准确、合理、适度。把服务实体经济放在更加突出的位置，处理好经济复苏和风险防范的关系。货币供应量和社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配，保持合理充裕的流动性，宏观杠杆率基本稳定。".

“今年货币政策的重点已经从去年及时有效地对冲经济下行压力转向把握经济复苏和风险防范之间的综合平衡。”东方金城首席宏观分析师王庆告诉记者，随着国内经济的持续复苏，货币政策回归正常化是大方向，政策重点也会相应切换，但总体政策基调仍“平稳”。

同时，汪晴认为，保持MLF运营利率稳定主要有两个原因：一是由于多种因素，国内宏观经济修复基础需要进一步巩固。因此，目前的政策利率仍需保持在低位，以便为市场参与者纾困提供稳定有利的金融环境。第二，从价格稳定和风险防范的角度来看，目前没有提高政策利率的必要性和紧迫性。因此，保持3月份MLF操作利率不变，符合市场普遍预期，体现了监管部门近期强调货币政策要“稳定”、“支持政策不会过早退出”的基本内涵。

基于MLF的锚定效应，在MLF运营利率不变的情况下，市场普遍预期3月份发布的LPR报价将保持不变。据记者报道，自2019年8月LPR改革以来，LPR经历了四次调整。截至今年2月的报价，LPR一年为3.85%，LPR五年以上为4.65%，两者均已连续10个月“不活跃”。