外资加仓强劲势头债券市场开放继续升级

中国外汇交易中心6日公布的数据显示，今年1-3月，海外机构在银行间市场共买入中国债券4946亿元，同比增长173.41%。海外机构去年增持中国债券超过1万亿元人民币后，今年第一季度外国投资者增持中国债券的势头依然强劲。据专家分析，中外利差高、开放程度不断深化、市场机制不断优化，为外资流入创造了有利条件，外资头寸增加的势头将持续。

外资增长势头持续

近年来，海外机构增持了中国债券。2020年，利差、汇率等因素达到新的高度。当年，海外机构净增持中国债券1万多亿元，持股规模超过3万亿元。截至今年2月底，境外机构持有中国债券3.57万亿元。

CICC固定收益研究主管陈建恒表示，2020年，外国投资者对中国债券的净增持达到创纪录水平，外国机构进入中国债券市场的步伐加快。除了市场容量大、利率水平高于其他主要经济体等因素外，中国债券逐步纳入全球重要债券指数、海外监管要求和激励政策也发挥了推动作用。

作为债券市场开放的重要成果之一，3月底，富时罗素确认，中国国债将从10月29日起纳入富时世界政府债券指数(WGBI)。这标志着中国债券市场对外开放取得阶段性成果。下一步，债券市场的开放可能转向“南线”的开放和“北线”的进一步升级。

今年第一季度，外资继续保持近年来增加头寸的势头。中国外汇交易中心数据显示，今年1-3月，境外机构在银行间市场购买债券4946亿元，同比增长173.41%。从净持有量来看，1月份海外机构增持中国债券近2230亿元。此外，由于春节假期，2月份的交易日减少，但当月增持净值接近900亿元，高于去年同期。

人民币资产很有吸引力

中国债券继续吸引外资流入的主要原因之一是诱人的利率差。近年来，负利率债券席卷欧洲，美国、日本等主要经济体的基准利率也处于历史低位。中国债券尤其是利率债券的收益高、风险低等优势对外资极具吸引力。

特别是2020年，世界主要经济体央行采取宽松货币政策对冲疫情影响，美国、欧盟等主要经济体债券收益率下降。由于防疫成效显著，经济率先复苏，我国货币政策较早退出应急模式，逐渐恢复正常，导致中外进一步向上蔓延。同年10月，中美10年期国债利差升至250个基点左右。

汇率波动也会影响外国投资者的债务购买行为。近年来，人民币兑美元汇率的双向波动特征有所增强。去年6月至12月，人民币兑美元汇率大幅升值，也吸引了大量外资流入。

从今年1-2月的表现来看，中美利差收窄和人民币汇率波动加剧并没有改变外资头寸增加的势头。分析师认为，这主要是因为中国经济前景良好，中外利差仍处于较高水平，人民币兑美元汇率保持稳定

深化开放、优化市场机制的成果之一，就是中国债券陆续被纳入国际主流债券指数。

今年3月底，继彭博社巴克莱全球综合指数(BBG)和摩根大通全球新兴市场多样化指数(GBI-EM)纳入中国债券后，富时罗素(FTSE Russell)也确认，中国债券将从10月29日起纳入富时世界政府债券指数(WGBI)。合并后，中国国债在WGBI的比重将达到5.25%。该机构预计，这将带来超过1000亿美元的被动资本流入。

陈建恒表示，列入确认后，意味着中国债券已完成世界三大债券指数的列入，标志着中国债券市场对外开放取得初步成效，“北行通”部署基本完成。下一步，债券市场的开放可能转向“南线”的开放和“北线”的进一步升级，包括鼓励海外机构参与信用债券市场，进一步放开回购市场和衍生品市场。