央行报告传递货币政策“稳健”基调 保持流动性合理充裕

中国人民银行近日发布《2021年第三季度中国货币政策执行报告》(以下简称报告)。报告指出，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，以我为主，稳字当头，把握政策力度和节奏，处理好经济发展与风险防范的关系，做好跨周期调整，维护经济总体稳定，增强经济发展韧性。

货币政策执行报告作为“风向标”报告，一直备受市场关注。报告指出，要完善货币供应调控机制，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长稳定性，保持货币供应量和社会融资增速与名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。密切跟踪判断价格走势，稳定社会预期，保持物价总体水平稳定。

与上一季度的货币政策执行报告相比，“管好一般货币闸门”、“坚持不泛滥”等字眼并没有出现在这份报告中。对此，光大证券首席固定收益分析师张旭对记者表示，这并不意味着货币政策要从稳健转向宽松，甚至完全宽松。他表示，今年的货币政策一直是“稳字当头”，从来没有变过，只是市场预期变了。

张旭表示，下一阶段RRR降息和降息的概率非常有限。他还表示，一些投资者赋予RRR减产太多象征意义。事实上，RRR降息和公开市场操作、MLF(中期贷款便利)一样，都是央行调节银行体系流动性的工具，其目的是引导市场利率围绕政策利率波动，并没有本质区别。

值得注意的是，主要发达经济体的货币政策近期开始调整。今年6月以来，美联储收紧货币政策的信号逐渐清晰，欧洲央行也表示将放缓购债速度。报告明确释放了中国货币政策“以我为主，增强自主性”的信号。

题为《发达经济体货币政策调整与应对》的报告专栏指出，目前中国面临的内外部环境与上一轮明显不同，发达经济体的政策调整对我的影响有限。中国货币政策通过做好跨周期设计，可以有效应对发达经济体货币政策调整带来的外部冲击。

“与前期美国国债收益率大幅上升相比，我国10年期国债收益率仍处于较低水平，波动幅度要小得多。这是中国金融市场平稳运行的体现，也是中国政策自主性的写照。在美联储政策调整的国际背景下，中国人民银行仍将重点保持包括国债市场在内的金融市场平稳运行，中国国债收益率不会跟随美国国债收益率。”张旭说。