上半年利润增长预计将放缓 银行估值正逐步进入修复渠道

[上半年利润增速有望放缓，银行估值正逐步进入修复通道]许多券商分析师认为，第二季度银行信贷风险暴露较为充分，银行有动力做出更多应对风险的拨备，上半年上市银行利润增速可能会下降。随着行业负面因素的不断消化，该行业的估值可以得到修复。上市银行的半年度报告将很快披露。许多券商分析师认为，在第二季度，银行的信用风险敞口更加充足，银行有动力做出更多应对风险的拨备。上半年，上市银行的利润增长率可能会下降。随着行业负面因素的不断消化，该行业的估值可以得到修复。

　　利润增速料回落

广发证券银行首席分析师君妮表示，在实体经济合理受益的背景下，债券市场调整对其他非利息收入的负面影响是叠加的。预计上半年36家a股上市银行总收入增速将放缓至6%左右，国有大银行、股份制银行、城市商业银行和农村商业银行将不同程度放缓。此外，预计2020年上市银行母公司净利润增速将放缓至3%左右，其中上半年约为4%。

“一些银行的半年度盈利可能出现负增长；一些高增长银行将在半年度报告中保持正增长，但与第一季度相比，增速将明显放缓。”东吴证券(sook securities)分析师马香云认为，在信贷规模庞大的推动下，第一季度银行业表现的增长率偏离了宏观经济下滑的趋势。然而，由于信贷业务的自然“风险滞后”属性，第一季度的高增长不能完全反映银行业的真实基本面。目前，宏观经济下行压力依然存在，银行投放贷款后信贷风险存在上行压力。充分暴露现有不良资产，审慎预测潜在信用风险，增加减值准备，牺牲短期利润增长率，换取中长期健康的资产负债表。

华西证券银行首席分析师刘质平表示，如果按照监管部门的要求加大核销和处置力度，重叠银行合理受益于实体经济措施，上半年上市银行零增长或小幅负增长的可能性很高。相对而言，大银行的利润率大于中小银行，这更多地体现在利息收入的减少和手续费的降低上。中小银行的收入增长率面临一定的下行压力，但目前更多的是来自资产处置和风险抵消的压力。预计在盈利和加强核销处置的影响下，大银行半年报业绩增速将明显低于中小银行。

　　资产质量将承压

业内人士指出，从第一季度的数据来看，疫情对上市银行资产质量的影响并不明显，主要是因为银行体系对经济下行的反映存在时滞，再加上政策加码的对冲，不良暴露期被推迟。最近，监管部门多次对不良资产增长的风险提出警告，预计第二季度银行信贷风险将更加暴露。

马香云表示，与公众和小企业相比，零售业务更充分地暴露出来，更透明，周期也更短。受一季度疫情影响，信用卡等零售信贷风险暴露，逾期和不良贷款明显增加。虽然逾期贷款将逐渐向不良贷款转移，导致半年度报告中不良贷款进一步增加，但随着经济复苏，预计零售银行总行新增不良贷款等边际增量指标将逐渐趋于零

中银国际证券银行首席分析师李亚民认为，随着经济的逐步复苏和盈利实体的落地，市场对银行业的悲观预期已经得到修复。目前，该行业的估值仍处于历史低点。如果随后的国内经济复苏进程超出市场预期，该行业的估值有望进一步修复。中长期来看，该行业具有估值低、股息收益率高的特点，配置成本绩效突出。

马香云认为，从短期来看，半年报业绩的预期下滑可能会抑制银行股的上行估值，但不会导致估值继续下跌，主要是因为市场已经预计到今年银行的基本面，而机构头寸在上半年大幅减少，银行股也不活跃。同时，从价值角度来看，谨慎拨备导致的利润下降并不是公司实际价值的损失，市场会更理性地看待银行股半年度业绩的下降。从中期业绩来看，“风险清理”并不是一件坏事，在半年度报告完成后，银行股估值将进入修复通道，这是乐观的。