上市航空公司2020年巨额亏损预警 “旺季很难 ”航空业继续遭受挫折

航空工业史PE资料来源：山西证券研究所WIND

近日，多家上市航空公司和机场发布了2020年业绩预测，2020年航空业将遭受重大损失，预亏总额近千亿元。2月1日，航空板块继续下跌超过2%。其中，公共资金存量较大的上海机场开盘下跌一个字，白云机场超卖9%以上，h股首都机场也超卖10%以上。业内人士指出，在2021年春节“本地过年”的背景下，一季度航空运输业依然乐观。

虽然航空公司通过“随意飞行”、“变客为货”来自救，但效果非常有限。亏损最大的航空公司国航预计2020年亏损135-155亿元。作为海外航线最多的航空公司，受国际市场拖累最严重。公司发布的数据显示，2020年国际航线运力(可用座位公里)同比下降82.9%；今年大力推广“客户对商品”的东方航空，预计亏损98亿元至125亿元；通过增加客货收入等措施，南航2020年第三季度实现单季盈利，但预计全年仍将亏损79亿元至108.6亿元。

在之前的2008年“困难时期”，民航行业总亏损约280亿元。根据目前的业绩预测，三大航空公司的亏损预计将超过300亿元。中国银河证券研究院王指出，目前航空公司继续面临现金流压力，三大航空公司资产负债率处于较高水平。2014年至2019年，三大航空公司的资产负债率均在50%以上。受2020年疫情影响，三大航空公司均发行多期超短期融资债券缓解现金流压力，资产负债率进一步提高。

虽然上市的民营航空公司在努力“自救”的过程中普遍恢复迅速，但全年仍亏损巨大。2020年，春秋航空预计亏损5.38亿元-6.29亿元，其中，春秋航空确认了其关联公司春秋航空日本公司2020年长期股权投资的投资亏损，并计提减值准备。预计此次事件将对公司年度合并报表净利润产生-7亿-7.3亿元的影响。如果扣除这件事的影响，2020年春秋航空只亏1.02亿到1.62亿；吉祥航空预计2020年亏损4.2-4.9亿元。

除了航空公司，机场运营不容乐观，客流量低导致航空收入、广告收入、租赁收入大幅下降。白云机场预计2020年上市公司股东应占净利润亏损2.47亿元至3.02亿元，同比下降123.03%至128.14%；深圳机场仍能保持正收益，归母净利润在2260万-3370万之间，但同比降幅也在94%以上；2020年上海机场预计亏损12.9-12.1亿元，免税店租金收入也大幅下降。高盛(Goldman Sachs)和大和证券(Daiwa Securities)最近下调了上海机场的出售评级，CICC也将该公司评级下调至中性，称上海机场去年的业绩预测低于预期，未来五年的免税收入低于此前的预期。国泰君安运输分析师郑武也指出，上海机场免税合同调整低于预期，海南离岛和网上渠道降低了机场免税渠道价值预期，削弱了机场议价能力。

市场普遍预测，今年春运高峰的航空客运量将明显低于预期。国泰君安此前指出，考虑到近期我国疫情防控形势严峻复杂，以及出行指南的收紧

业内人士指出，即使国内航空公司2022年利润复苏的确定性有所提高，但2021年仍将面临亏损，航空业的复苏仍是一个漫长的过程。其中，低成本航空公司由于财务状况相对较好，重视国内或地区短途航线，有望在未来率先复苏。山西证券指出，由于中国国内航空需求处于上升通道，未来国际航线有望随着疫苗落地复苏，行业估值有望修复。