去美国敲钟 肖鹏汽车准备好了吗？

制造汽车的新力量有两个极端，一个是痛苦，另一个是持续的亮点。理想汽车在美国纳斯达克成功上市后仅一周，肖鹏汽车就正式宣布了“在美国上市”的消息。

8月8日，肖鹏汽车正式向国美证券交易委员会(SEC)提交招股说明书，计划在纽约证券交易所上市，代号为“XPEV”，承销商包括瑞士信贷、摩根大通和美国银行证券。新股发行价格区间和发行股数尚未确定，融资金额也不确定。

IPO文件获批后，肖鹏汽车将在美国资本市场上与威来和理想相遇，并正式成为登陆美国股市的第三支中国新造车力量。这意味着肖鹏汽车在资本市场上将有更多的机会。然而，我们不能忽视这样一个事实，即资本市场正在逐渐降温，但利润却离我们很远。

知名投资机构相继入局

一些业内人士曾在汽车市场告诉红点，在制造汽车的新力量能够自筹资金之前，资本支持非常重要。一旦资金链断裂，它基本上只会面临破产。目前，从中国的新生力量来看，它们都没有实现正利润增长。也就是说，资本仍然是制造汽车的新生力量最大的“生命之门”。

因此，一些头脑中的新生力量已经打好了在美国上市的算盘，而另一些则将其资本攻势转向了科学技术委员会。本质上，他们都希望从资本市场获得更多支持。不幸的是，当PPT中的故事狂热逐渐消退时，资本市场的投资变得更加理性，并且在今年黑天鹅疫情的影响下，投资变得更加谨慎。

从这个角度看肖鹏汽车，无疑是幸运的。为了加快上市速度，今年7月，肖鹏汽车宣布已完成涉及阿斯佩克斯、科图、高淳资本、红杉中国等知名投资机构的C系列融资，融资金额近5亿美元。不到半个月之后，肖鹏汽车再次宣布赢得了由阿里巴巴牵头、卡塔尔主权基金等机构参与的3亿美元的C系列融资。

截至目前，肖鹏汽车累计融资金额已接近200亿元人民币。许多投资机构的持续输血也被业内人士视为资本市场对其发展前景持乐观态度的良好信号。在股东结构方面，除了参与最近两轮融资的高淳资本、红杉中国和卡塔尔主权基金外，GGV ggv capital和晨星资本等知名投资机构也是肖鹏汽车的大股东。

自动驾驶研发体系成型

事实上，新一代汽车制造力量的创始人大多来自互联网，他们根深蒂固的互联网思维也使得新一代汽车制造力量更加注重软件技术的发展，肖鹏汽车就是其中之一。就R&D的具体投资而言，从2018年到今年上半年，肖鹏汽车在R&D的费用已经投入了近40亿元，其中R&D 2019年的费用甚至占到了公司总收入的近90%。

不难看出，肖鹏汽车一直致力于自主技术的研发。招股说明书显示，截至今年上半年，肖鹏汽车在中国和美国的43%的R&D员工中，分别有66%、17%和17%致力于汽车设计与工程、自主驾驶技术和智能操作系统。其中，在自动驾驶技术方面，肖鹏汽车开发了自己的自动驾驶软件Xpilot，在智能操作系统方面，也有Xmart OS车载智能系统。

根据招股说明书，自动驾驶技术是肖鹏汽车的核心竞争力。截至今年第二季度，购买G3车型的用户中，超过90%选择了具有自动驾驶能力的车型；大约50%的客户已经订购了升级版，可以支持即将推出的自动驾驶系统xpilot3.0，新版本将于2021年正式推出。

也就是说，就智能软件技术而言，自动机

利好条件之下仍存巨大压力

招股说明书显示，截至今年第二季度，肖鹏汽车已累计生产现金21.283亿元。加上今年7月以来的两轮融资，预计肖鹏汽车的现金资产将超过85亿元人民币。账面上有充足的现金储备，但值得注意的是，肖鹏汽车仍处于亏损状态。

从2018年到今年第二季度，肖鹏汽车累计净亏损近59亿元，其中2018年净亏损13.99亿元，2019年净亏损36.92亿元，今年上半年净亏损7.96亿元。在毛利方面，今年上半年，肖鹏汽车的毛利亏损达到3611.6万元，毛利率从-38.2%上升到-3.6%。

可以看出，净亏损和毛利都缩小了。但是，不可忽视的是，从横向比较的角度来看，登陆美国股市的威来汽车和理想汽车的毛利率已经逐渐转为正，其中理想汽车的毛利率今年第一季度达到了8.02%，威来也证实了今年第二季度的毛利率将转为正增长。

然而，小鹏仍徘徊在负区间。此外，在市场终端销售方面，威来将大力发展的理想的增程式电动模式和变电模式在市场上显示出了巨大的生命力。截至7月底，小鹏的G3和P7共交付了20，707辆汽车，而威来的ES8和ES6共交付了49，615辆汽车，这仅是其唯一车型ONE的理想之选。自去年12月开始交付以来，其累计交付量已超过1万辆。

不难发现，在市场游戏下，即使是敲钟之后，肖鹏汽车仍然承受着巨大的压力！

红点观察：

当小鹏去美国敲钟时，机遇和挑战并存。

乐观的资本市场、融资金额的不断注入、自身软件技术的不断升级以及产品矩阵的不断丰富，使得肖鹏汽车更有可能迎来市场的爆炸式增长。然而，肖鹏汽车也面临着巨大的市场压力，包括实现自我造血和赶上终端销售。

内部和外部都有问题。现在，在新能源市场结构中，尽管小鹏处于领先地位，但随着新能源市场技术变得更加成熟，除了特斯拉及其竞争对手的挤压之外，新能源市场正迎来一场好戏。可以预料，随着showstopper的不断探索，现有的模式将被重新塑造。