流行病对消费金融的影响已经蔓延到资本层面，第一个是航空旅行反货币资产支持系统。
中国第一个“网络旅游”是携程金融发行的“消费资产支持系统”。旅游业是受疫情影响最严重的行业之一。消费行业已经注意到，随着疫情的发展，用于消费资产支持型证券的基本资产短缺已成为最强有力的考验。
如果携程金融不能为循环购买提供足够的基础资产，将导致资产回报率下降，甚至面临加速清算的风险。
不期而至的疫情
根据SASAC发布的数据，由于疫情，春运高峰期航班基本停飞。从1月20日到2月13日，只有三大航空公司返还了1300万张机票，中国旅行社集团关闭了30个景点和19家酒店。
根据民航局发布的数据，1月21日至2月15日，中外航空公司共返还2000万张机票，票面价值200亿元。民航局还表示，在不久的将来，不会出现与前几年类似的返航高峰。
根据黄金行业的理解，携程的潜在资产主要是机票。根据消费本金余额，机票占比高达54.58%，酒店占比20.65%，换乘票和火车票占比分别为10.62%和9.69%，其他车票和汽车票占比4.45%。
从基本资产的业务类型和比例可以看出，用于购买资产支持型证券的基础资产受到了很大影响。
根据循环购买的产品设计，携程金融需要每天提供新的合格基础资产。
花钱是在线消费金融的明星产品。
消费者了解到，截至2019年6月，在用产品余额为13.44亿元，用户总数为342万，在用用户74万，贷款252万，每天新增资产约1900万元，其中95%以上符合进入基础资产池的条件。
因此，携程金融表示可以确保资产购买周期的充分性。
现在，意想不到的爆发打破了这个预期。
一般来说，如果资产的循环购买不足，资本再投资的效率就会下降，这将直接导致基本资产收益率的下降。
携程网投资的基础资产是旅游和服务产品。取消订单或退货是可能的。如果订单取消或退货等基本资产丢失，携程金融可以用其他合格资产替换。
但是，如果在周期购买期内，资产池中消费本金余额连续30个自然日未达到资产支持型证券消费本金余额的92%，将启动加速清算机制，以确保投资者的本金和收益。
公认的好资产
尽管受到疫情的影响，携程还是花掉了资产支持证券，市场认为这是一笔相当不错的资产。
Spending是携程网平台为用户提供的“先旅行，后支付”的信用消费分期产品，包括机票、酒店、火车票、租车、机票、团购等产品的信用分期。
根据最新的消费资产支持系统数据，进入池资产支持系统的消费产品月最高消费本金为29，000元，平均消费本金余额为650元，年综合收益率在18%-20%之间，违约后回收率为70%。
从数据中可以清楚地看到，资产支持型证券几乎可以满足高质量淘金量资产的所有要求:高质量的旅游场景、真实的小额分散、合理的年收益率和高违约回收率。
这也可以反映在资产支持型证券的预期收益率上。最新的携程花费了资产支持系统的第一阶段，预期的优先回报率为3.85%。优先a股基金占78%，3.85%的资本成本可以说非常低，这也表明携程的资产风险较小，在市场上受欢迎。
对于消费金融资产，规模也非常重要。据报道，携程和去哪儿目前拥有近4亿注册用户，日均订单量为100万，2018年完成了数十亿旅游订单。
在如此巨大的背景下，花钱的商业规模有着巨大的潜力。这也是它流通的前提。
面对如此紧急的情况
会不会迎来资产量反弹？
根据中国航空运输协会发布的数据，整个行业在2018年完成了6.1亿人次，在2019年达到6.6亿人次。乘客数量几乎每年都保持两位数的增长。从总额来看，航空旅行费用有很大的增长空间。
但事实上，根据金融界的理解，很少有专注于航空旅行的公司开始真正盈利。
以携程的兴趣旅行保理为例。2018年营业收入6207.7万元，全部为业务支出服务费。2018年，净利润为401.8万元。2019年上半年，营业收入7909万元，净利润1388.5万元。
流行病的影响无异于让航空旅行变得更糟。
另一方面，消费金融资产支持证券作为一种融资方式，越来越受到金融机构的青睐，成为黄金淘汰行业扩大资本来源、降低资本成本的首选方式。
市场一直认为消费者金融资产，尤其是那些有淘金潮的资产，是稀有的高质量资产。对于大型互联网平台支持的金融资产来说，它们更受金融机构的追捧。
根据携程金融发布的公开信息，携程金融传统上已经指出了消费资产证券化的许多风险，但仍然没有很好的方法来应对这种流行病的“灰犀牛”级风险。
目前，空运能力不足前几年同期水平的1/4。所有平台的订单都在下降。携程的业务量很大，但也不例外。30个自然日并不长。考虑到民航总局提到的前几年的返程高峰不会在短期内出现，再加上全国各地的防控措施越来越严格，中国第一个单一的“网络旅游”ABS——将会消费，提前返程的风险不容忽视。
淘金潮社区认为流行病对航空旅行淘金潮的影响是暂时的。
携程在2003年也经历了非典的考验。从数据来看，2003年7月非典结束时，全球旅游市场迎来了一个快速复苏的时期。当年7月，携程的订票量同比增长200%，6月同比增长82%。2003年，携程实现营业收入1.827亿元，同比增长73.5%。
那时，还没有航空旅行资产支持系统，但是可以看出，飞速增长的业务已经成为一项潜在的资产。今年市场会反弹吗？
与此同时，这一突发事件也告诉资产方，在产品设计上，我们不应该过于盲目乐观，而应该充分考虑风险，尤其是基金方。
诚然，这种流行病的影响是周期性的。在富人阶层不断扩大的背景下，航空旅游业及其支出规模将继续增长。参与这一场景也将继续享受相关红利。携程金融作为这一领域的领导者，将会有一个充满希望的未来。
