原燃气金融作者(ID:rancaijiing璟)
作者|孟亚娜金文唐亚华苏琪黎明孔明明严赵丽娇雷
编者|韦嘉
面对突如其来的疫情，一些行业不得不按下暂停键。
在影视行业，摄制组暂停拍摄，综艺节目暂停录制，电影院春节票房关闭。全国各地的零售和餐饮企业的销售受到了极大的损害。在同一时期，全国范围内的游客数量急剧下降，运输业的游客数量下降了70%左右。许多线下教育和培训机构已经关闭并推迟了教学。对于一些小型和微型企业来说，这种流行病是一个致命的打击。
西贝餐饮集团董事长贾最近在接受采访时表示，西贝目前的现金流量表不会持续三个月。然而，相关调查显示，超过60%的中小企业目前的账面现金余额未超过三个月。在员工工资、五险一金、租金和贷款的压力下，一些企业选择停产，另一些企业计划裁员减薪，还有一些企业准备借钱度过难关。
在这种情况下，苏州、青岛、北京等城市相继出台了关于中小企业如何度过难关的政策和意见，许多行业协会也推出了减免中小企业租金的举措。
为了帮助中小企业克服困难，CNFE采访了9名投资者，在教育、旅游、企业服务、科技创新、体育等领域给予他们支持。同时，他们还就如何把握融资节奏、如何控制现金流等问题提出了建议。
不管黑夜有多长，白昼总会到来。
— 教育行业 —
线上线下融合加速，有线上化技术储备的企业是利好
创新工场合伙人 张丽君
疫情将加快用户对网络教育的认识，网络教育的普及率可能在短时间内从之前的10%左右大幅提高。在线用户的转换率在短期内也会增加，在恢复之前的短时间内，获得客户的成本也会降低。
对于在线教育培训机构来说，疫情对业务有利，如K12在线学校、3-8启蒙直播服务、轻班服务、2B支持线下培训机构、2B支持学校等。但它对企业经营和物流等有一定的负面影响。
线下教育和培训机构压力很大，如2C线下课外培训、托管课程、早期教育、素质教育机构等。尤其是那些没有技术能力的人。因为线下转线上，会受到价格、现金流、网络稳定性的影响。而对于有线上化技术储备的企业会是利好。
从长远来看，此次将加快OMO(在线和离线集成)，使教学场景和服务流程更加在线，从而提高教育培训行业的整体数字化、迭代速度和运行效率。
事实上，不同的教学模式，如网上一对一教学、一对一教学、一对多直播、录音和广播都有自己的生存空间。企业的关键是找到用户的位置和需求，然后做好服务。根据孩子的年龄、学习状况、家庭收入，不同的模式有自己最适合的用户群体和需求类型，这是不能一概而论的。
线下教育培训机构未来依然是必要的存在，疫情结束后会逐渐恢复。，因为需要托管，需要儿童离线社交，需要离线学习氛围，等等。这些都是刚性的。其他人，比如那些没有人在家照看孩子的人，那些不希望孩子一直盯着屏幕影响视力的人，那些自我控制和注意力相对较差的人，那些希望孩子在网下更多地与真正的老师交流的人，以及那些特别喜欢网下老师的人，都可能回到网下。
疫情过后，相对更适合网络教育的孩子和家庭会转向网络教育，更多学习者会成为线上和线下教育机构共同的用户。
目前，建议企业关注现金流。春天本身就是现金流的低点，这种流行病可能会让面临挑战的企业雪上加霜。尽量减少现金流损耗，通过各种方式争取做好六个月以上的现金流储备。企业在融资过程中应尽快结束，不要纠缠于小条款，争取银行和其他渠道的贷款。
我们也应该鼓励团队。团队是基础。在这个时候，我们应该鼓励团队的士气，保持团结，把危机转化为和平。疫情结束后，团队将更有活力，不会因为远程办公和业务减少而变得松散。能够度过这场流行病的企业将来肯定会生活得更好。
从长远来看，疫情对运营能力强的企业有利，在线和线下运营结合好的OMO企业在疫情过后可以更健康地生存。
以更快的迭代速度来拥抱线上化。
— 旅游行业 —
上半年旅游行业投资会冰封，活下来是压倒一切的任务
旅游业受影响最直接，现在也相对困难。基本上，公司规模越大，损失就越大。
虽然我相信疫情最终会过去，但没人能说需要多长时间。元钛长青基金创始人 游磬基与此同时，也有一些拥有大量现金的跨行业公司来找我咨询和讨论。他们认为现在也是整合和收购旅游业高质量资产的好时机。
我认为整个2020年上半年的旅游行业投资会冰封，但我对旅游行业依然保持长期看好，在疫情过去后消费者心理会有微妙变化，有希望迎来报复性反弹。此刻对绝大多数公司来说是如何活命的问题。例如，一家海外汽车租赁公司，因为大量客户滞留，这导致更好的业务。创始人这两天跟我谈了关于是否要买更多的汽车。目前，他有机会将规模扩大一倍。我建议，如果他想扩张，他应该注意自己和租赁资产的比例。从回报率的角度来看，这可能并不合理，但这一流行病给了我们一个警告。
这次疫情对我们做投后管理的思路也有一些改变。因为旅游业的现金流管理是复杂的，它不同于一般的制造业和服务业。它有大量的预付款和预收账款，并且其库存是时间敏感的。许多公司在他们的账户上看到很多钱，但其中许多是客户的预付款收据和供应商的付款。当出现大量退款或退款或类似情况时，你只会意识到你账户里的钱并不完全是你的。从另一个角度，对很多旅游公司来说，这次疫情也是试金石。
当然，由于公司在供应链中的地位不同，它们面临不同的问题。我建议对于一些可以做预售产品的旅游公司来说，可以通过打折预售收回大量的现金流来帮助你度过这段时间。如果你有一些老用户，你可以专注于成为一个社区。此外，一些在海外开发少数民族旅游产品的公司过去一直专注于中国供应链。现在，公司有精力和人力来增加多样化的供应链，如英国供应商，并从更高的层次和更大的方向增加收入和减少支出。
这些可能都是因为对现金流管理的不重视。旅游行业的创始人，绝大部分人不太理解自由现金流的概念是什么，过去五年倒闭的很多创业公司也是死在这一点上。，当然，因为被收购的目标现在已经变得很多了，最终不会有好的价格。从数量上看，如果疫情再持续三个月，国家或行业不给予政策支持，70%至80%的中小旅游企业可能倒闭。对于旅游企业来说，如果在这个过程中做得非常煎熬，我建议如果有被收购的机会赶紧卖掉
所以我也呼吁行业部门要重视中小旅游企业的生存问题。
— 企业服务 —
2-3年内都是企业服务的机会，控制现金流至关重要
我主要投资金融技术和企业服务相关领域。这种流行病对线下娱乐、餐饮、零售、商业地产和其他行业的影响最大。它对主要企业的在线互联网服务影响相对较小。丁柏然 考拉基金合伙人
所谓的企业服务。产品和服务的最终目标不是提高效率、节约成本、协助决策、精细管理等。每个人都有一个共同的心态，那就是当出了问题，我们开始削减开支，提高效率。这就是对于一些企业服务领域的项目，甚至是难得的发展契机。
的原因，但是这里有一个前提，那就是，首先我们可以度过这个低谷。因为在疫情最严重的几个月，除了在线娱乐，大多数行业在短期内都将面临收入大幅下降和会计期大幅增长的局面。例如，我们投资的招聘和灵活就业企业魔方狩猎受到去年经济环境和今年疫情的严重影响。很少有企业会在今年第一季度增加招聘。
对于因疫情而遇到困难的企业，我认为具体的应对措施包括鼓舞士气、控制现金流、扩大收入来源和逆潮流稳步扩张。我将集中讨论如何控制现金流。
对于人员相对密集的业务，在士气可控的前提下，公司可以分批安排剩余人员，直到疫情结束，以尽量减少公司的支出。对于下游应收账款，加强应收账款管理，积极缩短收款周期；
例如，我们之前投资了一家易于租赁的信息技术设备租赁企业。我们预计，在疫情爆发后，其业务将出现爆炸性增长。此外，我们最近联系了一家SRM SaaS企业，疫情对该企业来说是一个更好的机会。可以想象，在疫情爆发后，SRM SaaS业务对远程连接的需求将会迅速增长。因此，即使在寒冷的冬天，我们仍将进行较大规模的资金注入，以帮助其在未来2-3年内迅速占领市场。
对于投资机构来说，流行病不一定是坏事。往往大的经济波动后的2-3年都是企业服务类创业公司发展的良机。，由于许多美元基金的合作伙伴仍在国外，在疫情结束前可能不会返回中国，他们在今年上半年看不到太多项目，因此这是人民币基金的一个机会。此外，我们10亿美元的新基金刚刚登陆，疫情也能让我们冷静下来，多想想，对一些行业进行有针对性、有针对性的研究，为项目探索新的投资机会。
采购支出由购买改为分期付款或租赁，软件支出由本地部署一次性付费改为SaaS分年收取的模式
美元基金受到的影响肯定更大
— 科技行业 —
流行病的经济影响不亚于直接影响。由于企业经营活动的暂停造成的疫情，如果大量中小企业倒闭，滚雪球将越滚越大，社会动荡将会加剧。我认为政府有必要在短期内采取有针对性的措施来帮助私营企业缓解困难。从长远来看，需要解决的根本问题是产权保护和公平竞争。
在这种流行病的情况下，我们建议我们的项目业主企业尽力保证业务开展，自强则万强将健康的现金流和最低的现金储备作为现阶段企业的头等大事。我们整合了多家初创公司的业务服务，并以“锦囊妙计”的形式提供给每个人，帮助每个人共同度过难关，包括财税外包、协同办公、云服务、知识产权支持、心理咨询、研发原料药管理等。
今年投资环境将受到很大影响。投资需要大量沟通，包括商业、金融、法律事务和旅行安排方面的尽职调查。由于疫情，有许多不便。然而，从另一个角度来看，许多优秀的企业需要更多的资金来发展和度过难关。英诺天使基金创始合伙人 李竹是有机物。我们需要做的是选择一个好的投资目标。
对于中小企业的影响，在短期内，疫情带来的调整将起到加速作用，加速一些小微企业的关闭，将一些行业集中在头部。然而，有必要防止雪球效应带来一些健康的中小企业。
从长远来看，意想不到的事件会对经济产生一定的影响，但非典已经证明，即使是最大的事件也是季节性的。这一突如其来的“危机事件”不是由杠杆被动收缩引起的危机。尽力保证业务的开展，自强则万强。传统消费企业的经营杠杆相对较高。这种疫情变相降低了消费企业一个月的杠杆率。拥挤的行业可能需要很长时间才能恢复，因为即使疫情得到控制，人们仍然会减少聚集。
但是也有许多行业直接受益。就我个人而言，我更喜欢在这种环境下，估值和投资条件也是更为合理的。。以Innated的一个项目——星空速度购物为例。该项目关注封闭场景中的物流配送机器人。最初的应用场景是一家酒店。通过机器人，解决了被市场忽视的从酒店大堂到客房的物流盲区，不仅大大提高了酒店的服务效率，也给传统酒店带来了科技感。就安全性而言，机器人不涉及用户隐私或携带病毒。
春节期间，该项目通过机器人向游客发送了1000多个面具，避免了人与人之间不必要的接触，确保了酒店的服务。将来，如果这种机器人被放置在医院和办公楼里，它们可以更好地提高工作效率。放眼全球市场，在许多劳动力成本高的国家，通常很难雇佣大量工人。现在，工人可以被日夜不停地交给不知疲倦的机器人，从而降低劳动力成本，帮助企业释放生产力。
相反疫情导致的货币政策宽松反倒会引起未来的“资产荒”。
科技创新行业赛道，基本面受影响小，例如：智慧医疗、半导体、智能制造等。
— 体育行业 —
流行病按下了暂停按钮
尤其是在人群密集的行业。例如，我们联系的一家培训培训师的公司过去做得很好。用户的参与和提供的就业方案相对较好。IPO迄今尚未完成。从实际表现来看，我们遇到了许多困难。疫情将受到很大影响，但未来不会有问题。
疫情帮助所有体育产业公司教育了用户，更多的用户仍在免费使用该软件，而建成的健身社区的社会、利润和商业回报并没有得到反映。一方面，在线健身品牌很难建立离线体检店。另一方面，它已经失去了网上便利的优势，与传统的体育馆直接竞争。它没有优势。
我们认为华南文旅集团董事长 吴永泽，对未来不太乐观。有足够的人参加健身。如果该行业不能进一步发展，例如，通过体育科技或新的商业模式，它可以保持现状，很难继续发展。
在这种流行病的情况下，大多数企业面临的不是业务发展，不是业务模式，而是现金流问题。而线上健身最大的问题是将来的变现能力，没有想象中那么乐观病毒事件只能通过调整商业模式或采取一些应急措施来处理，因此过去有相同利益的投资者与被投资者之间很难达成一致。投资公司无法将资金投资于受疫情影响很大、可能会损失现金流的行业。
这场流行病肯定会对投资机构产生巨大影响。健身行业最终还是会回归到比较传统的方式，如果你作出新的选择，你将不会选择运动训练，这是受流行病严重影响，你可以切换到体育媒体。
体育产业本身是一个相对缓慢的行业，由于疫情的影响，我们将在更长的时间内更加注重被投资企业的稳定性，更加注重保护措施，即相应的保险和其他第三方组织的干预。就方向而言，我们和其他体育投资公司未来仍将达到对一些小型培训企业的打击是毁灭性的，特别是在体育科学领域，因为公众对与提高人体免疫力相关的饮食和体育保护的认识将达到一个高点。
站在一个更长的周期里，疫情对整个体育产业都有好处。国内体育用户过去习惯于在口号上喊“热爱体育”，而不是在实际行动上喊“热爱体育”，这在健身行业尤为突出，因为没有促进更多体育用户的因素，他们决心开展体育活动。突发的疫情可能持续三到四个月，又有非典在前，很多机构递出去的offer全部都要拿回来就我个人而言，我认为疫情不会持续很久。疫情爆发后，整个体育产业将在暂停后出现爆炸性增长。
集中在体育科技、体育科学两个方向
原本教育用户的成本非常高，这一次，疫情帮助所有体育产业的公司完成了教育用户的工作。
这种流行病是对所有企业的考验。该行业可能面临重组。头部效应将进一步增强。只有那些拥有强大现金流的企业才能在经历这一考验后生存并变得更强大。
疫情爆发后，我和很多企业沟通过。企业通过“可转债”能高效获得一笔救命钱
首先受到业务增长的影响，尤其是线下相关企业。每个人都在寻找方法使业务更加稳固、稳定，降低成本，管理现金流，并找到度过这段时期的方法。
其次，许多初创公司忙于发展，没有足够的时间关注中后台的建设，或者没有时间管理。然后，这一时期的增长趋于平缓，每个人都有时间思考如何巩固和完善中后台的建设，包括组织、文化、人力资源结构、内部制度以及整个内部合作过程。
最后，不同类型的企业将面临资金层面的困难，特别是对于一些已经资金紧张的企业，他们的难题是如何在短时间内获得一笔应急资金。光源资本执行董事 薛敏，调整人员结构，采用更加灵活多样的融资方式。
在疫情爆发前现金流非常好的企业可以向银行贷款。
还有一群传统的企业家，他们不太关心一级市场。现在他们可以把与风投和私募股权投资公司的合作视为一种可行的方式。据我所知，整体来看，大家遇到的问题有不少共性。
对于以前已经获得资金的公司来说，最有效的方法之一是直接与老股东讨论可转换债券，并试图获得一笔钱来提高公司的资本安全储备。如果暂时没有办法支持老股东，他们也可以与新投资者交谈
对于目前正在融资的企业来说，如果他们在几年前就已经收到投资意向，那么如何与投资者沟通他们的业务增长预期，如何设计交易结构以及如何实施交割就成为当前的当务之急。
我的建议是与前进中的投资者坦诚沟通，合理评估疫情可能带来的影响和由此导致的扩张计划的延迟，在疫情发生前明确他们的业务增长和公司的基本面，给投资者信心，让大家一起度过难关，一起变得更好。
为了控制交易节奏，专业金融顾问、公司和投资者需要密切互动。保守来看，这一次疫情可能要持续到5月份后，大家都需要以最坏的打算来准备自己的现金流将尽快完成交易。
对于那些在疫情期间逆潮流而动的行业，比如新兴的电子商务行业，单笔交易量和收入都有了显著的增长，经济模式也有了很大的改善。此时，投资者将关注这些变量是会回到原来的水平，还是在疫情过去后保持稳定。如果一些企业能够利用这一流行病将危机转化为机遇，设立自己的门槛，并继续发展，他们一定能够逃脱。
现在很多VC和PE也都很希望在这个时候帮助和支持这样的头部企业。
共同摸索出一套比较好的远程协作的方法去进行尽职调查、人员访谈、交易结构的设计以及交易文件的谈判。
疫情发生后，我们及时与被投资企业的CEO建立了日常沟通机制。许多创始人可能没有经历过不可抗力。在现阶段，这个问题没有放之四海而皆准的解决方案。管理者需要冷静处理，及时整理业务，培养关键员工的心理健康。我们主要做了以下工作:
在财务上，我们及时统计了被投资公司的现金流量，并从财务的角度给创始人一些指导和建议，主要是增加收入，减少支出。
在业务方面，无论线上和线下业务的比例如何，我们都建议特殊时期，定位相似的公司可适当资源共享，如果以前没有进行过线上业务，那么重点放在如何在特殊时期通过线上操作来解决问题。我们还将协助被投资企业尽快利用好新的媒体运作模式。
在运营方面，我们组织了一些类似的用户或相关的投资企业进行保暖和联合运营。具有不同基因和业务形式的企业具有不同的适应性。许多企业的业务以前可能只满足用户的单一需求。鼎翔资本创始合伙人 吴琼
一般来说，至少3月底之前，把线下销售尽量暂停。之后是及时减速和换挡，使整个公司和团队快速稳定地切换到低速运行模式。公司应该尽快制定一个B计划或底部计划。在此之前，自下而上的计划没有受到重视，疫情敲响了警钟。
两栖动物的生存概率肯定比陆地动物高。颤音和拍板等短视频平台的价值已经变得非常明显。它们是疫情中为数不多的几个没有受到影响、但业务增长迅速的行业之一。特殊时期，大家可以把客户资源或流量适当共享。通过企业之间的联合运营，把损失降到最低。
作为一家投资机构，疫情对我们对未来经济趋势的判断影响不小，此后我们的投资决策将更加谨慎。然而，在保持谨慎的同时，我们也将抓住机遇。事实证明，如果投资条件被调整到我们认为合适的条件，一些我们长期以来一直乐观但估值相对较高的公司仍会投资。长期以来，我们对中国市场和中国经济保持乐观。
控制好预算、管控好现金流是现阶段企业运营管理的重中之重。
此前不重视线上内容运营的企业一定要立刻提升优先级，特殊时期会成为企业的救命稻草。
我不确定外部金融投资(金融投资)将如何应对疫情。看来还是有很多重点强调的，尤其是一些参与公司日常运作的建议。我们相对简单粗暴。站队也是一种不太体面，但的确有效的自救方式
war投资和金融投资有不同的考虑。首先，我们可能不会长期专注于被投资公司的业务或跨行业业务。另一方面，我们的整个业务有一个很大的板块，所以我们肯定会投资你与协调。因此，我们必须积极推动一些业务，并可能帮助被投资企业。我们最近一直在做一项调查，看看被投资公司有什么困难，他们需要什么帮助，他们是否有机会与一些企业合作，但我们基本上不参与管理。
一件事是，很多钱被投资
对我们来说，它在某些方面实际上对我们有好处。我们不看轨道，所以我们不首先考虑财务回报或战略。因此，在这种情况下，一些项目可能不愿意合作。由于这种压力，现在他们将联合起来。此外，它们以前很贵。现在价格可能会降低，达成合作的可能性会更高。换句话说，张一凡 某巨头公司战投部
我们已经投资了许多公司，其中许多通常被忽视。然而，在这个特殊的时刻，创业者们实际上是相当孤独的。我们仍然需要注意心理和情感交流。即使我们最终不得不放弃，我们也不能在生意上帮忙或给钱，但我们也希望有一次交流。心理因素至关重要。我们现在能做的是一起度过难关。
核心还是现金流，希望被投企业先熬过这一段再说，业务的协同我们会多顾及一些，但内部管理等介入比较少。
中小公司也应该调整节奏，加速来做已经成熟的业务，抓住重点。
投资机构的困难今天没有出现。客观地说，投资行业容纳不了这么多机构。自两年多前以来，该行业一直在重组和集中精力。
我认为未来只有两种类型的投资机构能够生存。一种是小尺寸的狙击手，但是他们依靠精确的游戏并且有很高的命中率。另一种是生态链。在垂直方向上，有天使投资，风险投资，可能还有私募股权，甚至二级市场。从横向来看，它们有能力提供投资以外的工业服务和创业服务。
对于对中小公司来说，现在站队也是一种不太体面但的确有效的自救方式，因为市场上就那么几家有钱，同时这些公司能给你提供业务上的协同支持，核心还是要活下来。这一流行病，如果下游被投资企业在流行病后惨遭失败，资金无法收回，以后融资将更加困难，压力将直接传递给投资机构自身的生存。从上游来看，很多投资机构的LP集团资金短缺，他们不仅不会继续投资LP，甚至想提前退出基金。
当然，也有一些组织在疫情爆发后拥有更全面的能力和更强的实力。他们中的一些人经历了风险资本冬天和爆发的双重考验，并可能进入长期赢家的地位。
受疫情影响较大的企业必须首先自救，能否增加收入和减少支出，能否与员工讨论工资折扣，其次能否相互帮助，上下游合作伙伴能否相互帮助，以及在国家层面是否有一些支持。
同时，疫情也给了我们一个警告。如果干到趋势里，一切力量都来了
客观地说，疫情的出现将加速淘汰落后的模式和格式。会迫使一些企业产生他们原本不具备的能力；将增强企业的风险意识；它还将催生创新模式，尤其是无人服务和生产，如反企业智能平台和众包商业模式的形成。未来，企业再也不能依赖全职员工和集中办公生产。他们应该使用智能技术让更多的人在这个平台上为自己工作。区块链技术的普及将加速这一趋势。
许多人把非典和这种流行病相提并论。在我看来，春光里创始人、丰厚资本创始合伙人 杨守彬，非典客观上成为了互联网行业崛起的催化剂。十七年后，新的皇冠肺炎将加速智能模型的出现。以人工智能、数据、机器学习、区块链和云计算为核心技术的企业将得到发展，而没有智能作为引擎的企业将面临生存压力。以教育培训行业为例，未来仍会有离线，但会从过去的纯离线升级到离线加在线，然后升级到离线、在线和无人智能教育的结合。最具竞争力的企业必须具备这三种模式。
企业的创始人应该花更多的时间和精力来研究时代的趋势，找到一个时代创业的“推后感”。如果他们顺应潮流，所有的力量都会到来。
*标题地图源自视觉中国。在受访者的要求下，张伊凡被假定为化名。
